[6月外汇储备增加182亿美元,创近17个月新高]截至今年6月底全球外汇储备余额8618亿美元

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一是全球外汇储备大幅减少。 截至今年6月底,全球外汇储备余额为120368亿美元,比上年末减少8838亿美元。 其中,全球已披露币种构成的外汇储备余额111749亿美元,减少8749亿美元;全球未披露币种构成的外汇储备余额8618亿美元,减少89亿美元。 分季度看,一季度全球外汇储备减少3756亿美元,二季度减少5081亿美元,分别位居历史一季度外汇储备前两位。 截至今年6月底,全球外汇储备余额相当于5.91个月的年化世界货物进口额,比上年末减少14.2%,为2009年以来最低。 这增加了储备不足贸易逆差外债沉重的新兴市场和发展中国家爆发国际收支危机的风险。

图1 :季度末全球外汇储备余额及其变动

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二是除瑞士法郎外,由IMF公开的货币构成的其他七种主要储备货币的全球持有余额减少。 截至今年6月底,全球公布的货币结构外汇储备中,美元储备余额为66524亿美元,比上年末减少4336亿美元,为同期公布的货币结构全球外汇储备余额减少50%做出了贡献。 欧元余额为22089亿美元,减少2724亿美元,贡献31%; 日元的储备余额为5785亿美元,减少了866亿美元,贡献了10%; 英镑余额为5451亿美元,减少了343亿美元,贡献了3.9%。 前四种储备货币为上半年外汇储备余额减少95%做出了贡献。 同期,人民币储备余额3224亿美元,减少149亿美元,贡献1.7%; 加元余额2782亿美元,减少87亿美元,贡献1.0%; 澳元余额为2100亿美元,减少113亿美元,贡献1.3%。 瑞郎余额276亿美元,增长68亿美元,负贡献率0.8%; 其他货币存款余额共计3518亿美元,减少199亿美元,贡献2.3%。

图2 )季度末主要货币外汇储备余额

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三是除欧元和日元储备部分下降外,IMF明确币种构成的其他6种主要储备货币部分上升。 截至今年6月底,全球已披露的货币外汇储备中,美元储备份额为59.53%,比上年末提高0.72个百分点。 欧元储备份额为19.77%,下降0.83个百分点。 日元准备份额为5.18%,下降0.34个百分点; 英镑储备份额为4.88%,上涨0.069个百分点人民币储备为2.88%,上涨0.09个百分点加元2.49%,上涨0.11个百分点; 澳元储备份额为1.88%,上涨0.04个百分点的瑞郎储备部分为0.25%,上涨0.075个百分点。 其他货币存款份额合计为3.15%,提高0.06个百分点。 虽然大部分主要储备货币美元价值较上年末有所下降,但“矮子拔将军”,美元人民币瑞郎仍是全球储备货币份额上升的前四大受益者,欧元和日元是最大受害者,其中欧元份额为2017年第二

图3 :季度末主要货币的全球储备份额

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四是汇率贬值带来的负面评估效应是导致全球英镑日元欧元加拿大元澳元人民币外汇储备美元价值缩水的主要原因。 今年上半年,通胀上升,受美联储超预期紧缩影响,洲际交易所美元指数累计上涨9.1%,大部分非美元主要货币美元汇率下跌,其中多种货币美元汇率大跌。 同期,英镑日元瑞郎欧元加元澳元人民币对美元汇率分别下跌10.0%15.2%4.5%7.8%1.8%5.0%和5.0%。 上半年,前述7种非美货币全球外汇储备按美元折算减少4214亿美元,汇率下跌带来的负面估值效应共计3107亿美元,贡献74%。 其中,全球公开的货币构成外汇储备中,英镑储备余额增加193亿英镑,英镑贬值的负面估值效应贡献了其储备美元价值跌幅的164%。 人民币存款余额增加134亿元人民币,人民币贬值的负估值效应贡献了其存款美元贬值幅度的111%的日元准备金余额增加了19543亿日元,日元贬值的负估值效应贡献了其准备金美元贬值幅度的109%的澳元余额为4亿欧元澳元下跌的负估值效应贡献了其储备美元贬值幅度的95%欧元准备金余额减少753亿欧元,欧元贬值的负估值效应贡献了其储备美元贬值幅度的67%; 加元余额减少46亿加元,加元贬值的负面评价效应贡献了其存款美元价值降幅的58%; 瑞郎储备余额增加74亿瑞郎,瑞郎贬值的负面评价效应为其储备美元价值减少了-16%。 以本币计算,英镑日元人民币的全球外汇储备余额增加,负估值效应表明美元储备余额不会上升。

表1:2022年上半年世界主要货币外汇储备余额变动及估值效应

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五是全球美元储备资产配置日益分散。 最近两个季度,全球美元储备份额连续上升,但仍低于60%,远低于本世纪初美元储备份额约占七成的水平,这反映了全球外汇储备经营管理货币多元化的发展趋势。 同时,不仅如此,世界外汇储备经营管理还有一个重要趋势就是资产分散化。 IMF的CCOFER与美国财政部的国际资本流动报告数据组合分析显示,截至今年6月底,外国官方投资者持有美国国债余额39026亿美元,相当于同期全球美元外汇储备余额的58.7%,比3月底下跌0.5个百分点,为20142015年这表明,目前仅依靠外国官方投资者持有美国国债余额变化,很难准确判断全球美元外汇储备余额变化。 因为外国公共投资者不仅可以配置美国国债,还可以配置政府机构债券企业债券上市公司股票等其他美元证券资产。 今年上半年,外国政府投资者持有的美国国债余额减少2579亿美元,相当于同期美元外汇储备余额的74%。 其中,外国政府投资者减持美国国债951亿美元,贡献同期外国政府投资者持有美国国债余额减少的37%,剩下的63%是美国国债收益率飙升美国国债价格暴跌带来的负面评价效果。 由此可见,将全球外汇储备余额减少完全等同于央行干预本币汇率贬值的储备消费是值得商榷的。 其中可能有负面评价效果的影响,但不是真金白银的减少,而是账面价值的变动。 截至今年7月底,全球第二大外汇储备持有者日本国际储备资产余额为13230亿美元,比上年末减少827亿美元。 其中,交易国际储备资产增加26亿美元,贡献-3%,其馀为全球股债“三杀”负估值效应,贡献103%。 此外,截至今年8月底,全球第七大外汇储备持有者韩国的国际储备资产余额为4364亿美元,比上年末减少267亿美元。 其中,交易导致国际储备资产减少137亿美元,贡献52%,其馀部分得益于负面评估效应,贡献48%。

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六外资减持人民币债券对全球人民币外汇储备余额变动的影响并不像想象的那么大。 今年2月以来,我国债券通项下外资持续减持境内人民币债券资产。 上半年,累计减持外资4378亿元人民币,其中,账面国债1337亿元,政策性金融债务2305亿元。 国债和政策性金融债是境外央行持有人民币储备资产的主要配置品种。 但如前所述,上半年,全球人民币外汇储备余额按人民币计算134亿元的增速不降反升,其中一季度减持161亿元,二季度增持294亿元。 这表明,在该外资减持人民币债券的过程中,尽管不排除境外央行调仓行为,但总体上是坚定的所有者。 这是全球人民币储备份额逆势上升连续10个季度上升并持续刷新历史新高的重要原因,也标志着人民币国际化的官方认可程度进一步加强。 这也是78月份,境外人民币持有国债余额连续触底,分别环比增加33亿元和23亿元。

图5 )季度末境外投资者持有境内人民币债券托管量及其季度变动额

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