[今天买14天逆回购到期日]14天逆回购操作顺利实现月度首日

临近季度末，央行将加大流动性投入力度。 14天回购操作重启后，近期央行继续这一操作，操作规模扩大。 Wind数据显示，9月19日至27日，央行14天回购操作累计投放2450亿元。

多位业内人士表示，季末过后，资金面将保持平稳相对平衡。 这主要是考虑到了10月末比9月份季度税期月重叠对资金的影响。

关于债市，尽管预计短期和长期债务利率将保持低利率运行，但从长期来看，年内经济基本面信贷复苏的显现将决定下一个趋势行情的走向。

14天逆回购为何重启

和往年一样，本月14天的回购如期而至。 9月19日，央行进行了100亿元14天期逆回购操作和20亿元7天期逆回购操作。 其中14天逆回购操作距离上次已有7个多月，操作利率较此前下降10个基点至2.15%。

在此背景下，市场重启此轮14天逆回购操作并不意外。 而9月19日操作的100亿元14天资金将于国庆节后的第一个工作日10月8日到期，正好可以跨越9月底。

分析认为，央行14天逆回购操作顺利实现月度首日果断重启14天逆回购操作，积极提供月度资金，稳定市场预期。 此外，上周剩余时点投放的14天回购也同样将于10月8日到期，预计当天至少有900亿元回购到期。

在持续14天逆回购的同时，央行运营规模也有所扩大，从19日的20亿元一度增加到930亿元，抑制了资金面的波动。 从市场表现来看，加上逆回购操作后，资金利率小幅下降，债市走强。 9月27日，国债期货小幅上涨，10年期主力合约上涨0.06%，5年期主力合约上涨0.03%，2年期主力合约上涨0.01%。

此前，由于短期市场利率向政策利率回归，债市调整压力加大，长期利率持续震荡，短期利率上升明显。 有分析认为，虽然资金利率中枢暂时不会出现趋势性上涨，但也难以回落至此前低位，在流动性极限收敛的背景下，长线估值也存在一定压力。

将来的资金面会稳定吧

业内共识是，在央行加大逆回购操作规模的套利下，季度流动性影响相对有限。 过了这一段时间，10月份流动性将趋于平稳，维持相对平衡的状态。

“近年来，央行有预见性灵活有效地开展公开市场操作，大幅抑制了资金利率波动。 ”显然，得益于央行灵活适度地运用公开市场操作工具，近年来流动性总体水平保持合理充裕，目前DR007七天移动年化标准差已回落至2%附近。

此外，近期央行收缩MLF，重启14天公开市场操作，表明央行货币政策仍将保持稳健基调，为年内经济复苏提供宽松流动性环境。 显然，在保持流动性合理充裕的前提下，央行有望“加码”结构性工具支持实体经济修复，政策利好可期。 过了季度末的时候，资金面预计会趋于平稳。

刘郁也表示，预计10月份资金面将维持相对平衡的状态，整体可能比9月份好一些。 从节奏上看，10月资金利率将前后上升，预计25-27日税期和月末2个工作日28日和31日波动或集中，税期临近月末，资金需求叠加可能对资金面产生额外影响。

另外，对于MLF的继续实施，8月和9月的MLF到期日均为6000亿元，央行均进行了缩减性的继续实施，规模为4000亿元。 10月份MLF到期规模为5000亿元，市场对MLF降价有一定预期。 刘郁表示，如果央行继续缩量，同时不降准，MLF继续后市场流动性预期或边际收敛。

关于税期，10月是季度初纳税的大月，25日是纳税申报截止日，26~27日是税期支付费用。 据广发证券统计，参考往年税收收入数据，纳税规模为1.4万亿~1.5万亿元，大部分在税期缴纳。 而且27日距离月末只有一个工作日。 税期间和月末的资金需求重叠，资金利率会发生变动。